科技股回调后的投资展望

七月份，市场经历了历史级别的大幅回撤。进入八月后，第一周反弹力度较为明显，AI产业链、国产算力以及创新药等板块表现强劲。
截至八月第一周结束，本月账户实现浮盈44个馒头，年度累计浮盈为40个馒头。
2所示，经历本轮深度调整后，以2027年预期PEG（即增速与估值之比）为视角进行横向比较：
其一，海外科技产业链与传统消费板块当前估值水平相近，但前者在增长预期上具备显著优势；
其二，国产半导体板块目前估值处于偏高水平，但对应增速较快，且相较海外供应链，其产业确定性更强。
综合宏观经济环境与产业演进趋势，个人仍坚定看好科技方向的中长期发展。
近期，美国联邦通信委员会（FCC）再度对我国光模块企业采取限制措施。与此同时，应用光电披露了超预期的扩产计划，正积极推进国产替代进程。不过，从中短期看，相关影响相对有限：应用光电当前月产能约为20万只（主要面向800G及1.6T产品），预计到2026年底将提升至65万只；考虑良率因素后，实际有效月产能约40万只。届时，Coherent、Lumentum与应用光电三家合计产能大致相当于旭创单家水平。
此外，我国尚可通过控制磷化铟衬底等上游关键材料供应形成一定反制能力。但需清醒认识到，EML激光器与DSP芯片仍高度依赖进口——其中DSP芯片主要由博通、Marvell提供，MOCVD设备亦受美方管制；而旭创所用EML激光器仍需向Lumentum、Coherent及住友电工采购。
因此，旭创真正的核心风险并非模块制造环节，而在于DSP芯片与高端激光器这两项尚未实现自主可控的关键环节。海外科技链的国产替代，仍是亟待突破的重要方向。
今年以来，账户净值波动幅度较大。本人采用高信心、集中持仓的投资策略，不追求短期夏普比率优化，核心目标是确保在核心逻辑兑现时依然留在场内。对波动率本身持合理容忍态度。
七月份，市场经历了一整月的剧烈去杠杆过程（见图3）。随后，相关资金力量重新入场（见图4）。个人也于近期持续加仓（见图5、图6）。
需要强调的是，股市短期走势难以预测，本文所述内容不构成任何投资建议，市场有风险，决策须谨慎。